Шкут О.С.

Дніпропетровський національний університет імені Олеся Гончара, Україна

Особливості фінансового посередництва на ринку цінних паперів України

 

Функції фондового ринку багато в чому реалізуються його професійними учасниками – фінансовими посередниками, які перерозподіляють ризики між різними типами інвесторів, підвищують ліквідність ринку та інвестицій шляхом портфельного управління активами, суттєво зменшують трансакційні витрати основних учасників і ін. Втім, на жаль, і нині актуальними залишаються характерні особливості діяльності фінансових посередників на фондовому ринку та формування ознак та параметрів їх ефективного функціонування.

Вивченню проблематики функціонування фондового ринку, формування інфраструктури і діяльності з його регулювання у вітчизняній літературі присвячені дослідження багатьох фахівців. Серед них вітчизняні вчені: О. Барановський, С. Бірюк, С. Богачов, М. Бурмака, С. Глущенко, А. Головко, О. Мозговий, С. Москвін, О. Поважний, Г. Терещенко, А. Федоренко, С. Хорунжий, В. Ходаківська, В. Шелудько та інші.

У вітчизняній науковій літературі глибоко досліджені такі сегменти фондового ринку та відповідні фінансові посередники, як банківський та страховий ринки, система недержавного пенсійного забезпечення, інститути спільного інвестування, небанківські кредитні установи (кредитні спілки тощо), бюро кредитних історій, фондовий ринок. Значна увага приділяється аналізу системи державного регулювання фінансового ринку та його окремих сегментів. Слід відзначити також дослідження впливу глобалізації та останньої світової фінансової кризи на динаміку фінансового ринку, взаємодії фінансового та реального секторів економіки, інноваційного потенціалу фінансових інститутів, стійкості фінансових ринків.

Ступінь розвитку фінансового ринку характеризується кількістю фінансових посередників і різноманітністю фінансових інструментів. Станом на 31.01.2012 кількість ліцензій, які видано НКЦПФР професійним учасникам фондового ринку на провадження професійної діяльності, становила 1 678, в тому числі: 732 ліцензій на провадження діяльності з торгівлі цінними паперами; 387 ліцензій на провадження депозитарної діяльності зберігачів цінних паперів; 186 ліцензії на провадження діяльності з ведення реєстру власників іменних цінних паперів; 359 ліцензій на провадження діяльності з управління активами інвестиційних інвесторів; 10 ліцензій на провадження діяльності з організації торгівлі на ринку цінних паперів; 2 ліцензії на провадження розрахунково-клірингової діяльності; 2 ліцензії на провадження депозитарної діяльності депозитарію цінних паперів. Кількість професійних учасників фондового ринку з урахуванням суміщення декількох видів професійної діяльності становила 1 250.

З початку реєстрації за станом на 31.01.2012 р. кількість зареєстрованих корпоративних та пайових інвестиційних фондів становила 1 748, з них: 284 – корпоративних інвестиційних фондів, 1 464 – пайових інвестиційних фондів.

На сьогодні в Україні створення фінансових інститутів-учасників фінансового ринку відбувається досить нерівномірно, що призводить до відсутності можливості їх ефективного функціонування і відсутно­сті довіри з боку власників заощаджень.

 

Таблиця 1. Динаміка активів інституційних інвесторів на фондовому ринку України, млн. грн.

 

За результатами аналізу діяльності інституційних посередників на фондовому ринку України можна дійти висновку, що по кожній з виділених груп інвесторів спостерігається тенденція до зростання активів, поряд із значним домінуванням банківського сектору. Так, станом на кінець 2011 року активи банків склали 942,08 млрд. грн., що становить 94,45% від загальної суми по вказаних чотирьох групах інвесторів. Тобто, фондовий ринок України є банкоцентричним.

Найбільш актуальними проблемами ринку цінних паперів є наступні:

-         інституційні проблеми (розпорошеність структури професійних учасників ринку; ризики раптового виведення іноземних капіталів та ін.);

-         інфраструктурні проблеми (невідповідність розвитку біржової торгівлі в Україні сучасним вимогам ринку; низька питома вага торгівлі цінними паперами на організаційно оформлених ринках; розпорошеність депозитарної системи України і та ін.);

-         проблеми фінансових інструментів (нестача привабливих фінансових інструментів та досить вузький асортимент фінансових послуг; відсутність ринку деривативів тощо);

-         проблеми ринку інвестиційних послуг (відсутність інвестиційних компаній і їх різновидів у відповідності до європейського законодавства; викривлення змісту венчурного інвестування та ін.);

-         проблеми державного регулювання та нагляду (суперечливість і неповнота сформованого правового середовища; множинність органів системи регулювання; невідповідність діяльності вітчизняних фінансових установ міжнародним стандартам, правилам та процедурам).

Основними цілями модернізації фондового ринку пропонується вважати досягнення стійкості, відкритості та конкурентоспроможності. Для цього запропоновано здійснити такі заходи:

1) проаналізувати причини і наслідки світової фінансової кризи, зокрема, щодо ефективності існуючої системи державного регулювання;

2) створити сприятливі передумови для підвищення платоспроможного попиту на українські цінні папери;

3) забезпечити необхідні організаційно-правові умови для ефективної діяльності незалежних рейтингових агентств;

4) завершити побудову розвиненої та прозорої централізованої депозитарної системи;

5) створити законодавчі умови для появи центрального депозитарію та розбудови центральної розрахунково-клірингової палати;

6) підвищити рівень концентрації торгівлі на організованому ринку цінних паперів;

7) впровадити сучасні стандарти торгівлі цінними паперами та строковими контрактами;

8) інституційно зміцнити організований ринок цінних паперів України шляхом розвитку об’єктів його інфраструктури;

9) впровадити єдині стандарти діяльності на фондових біржах;

10) створити та запровадити систему державного моніторингу та контролю за додержанням вимог законодавства при здійсненні операцій з торгівлі цінними паперами на фондових біржах у режимі реального часу;

11) підвищити капіталізацію та ліквідність ринків емісійних цінних паперів;

12) забезпечити організацію розміщення та обігу державних цінних паперів і облігацій місцевих позик, а також заохочувати обіг емісійних боргових та іпотечних цінних паперів на фондових біржах;

13) запровадити зручні та маловитратні механізми доступу фізичних осіб на ринки державних цінних паперів;

14) удосконалити порядок формування іпотечного покриття та діяльності управителя іпотечним покриттям з метою стимулювання розвитку ринку іпотечних облігацій;

15) віднести діяльність з надання консультаційних послуг щодо цінних паперів до професійної діяльності з торгівлі цінними паперами;

16) унеможливити маніпулювання цінами на фінансові інструменти та незаконне використання інсайдерської інформації;

17) забезпечити ефективну систему захисту інтересів інвесторів шляхом підвищення інформаційної прозорості ринку та запровадження компенсаційних механізмів відповідно до вимог законодавства ЄС;

18) створити законодавчі передумови для переходу виключно до електронної форми існування іменних цінних паперів та до єдиної системи депозитарного обліку прав власності на цінні папери;

19) створити правові та організаційні умови для випуску та обігу українських депозитарних розписок на цінні папери іноземних емітентів.