WEB-ресурс научно-практических конференций

ДОСЛІДЖЕННЯ МЕХАНІЗМІВ СТВОРЕННЯ ІНТЕГРОВАНИХ КОРПОРАТИВНИХ СТРУКТУР

Кадничанський М.В.

Харківська національна академія міського господарства

Останнім часом практика укладання угод про злиття та поглинання ( M & As ) стає здебільш поширеною, так як є однією із розповсюджених способів укрупнення бізнесу та розширення сфер діяльності своєї компанії. 2005 рік для України, за даними дослідження компанії ” Ernst & Young ”, став найбільш успішним – сукупний обсяг угод досягнув $ 7,7 млрд., що у 4 рази більш попереднього року. Найбільші угоди було здійснено в металургії, гірничодобувній галузі, фінансовому секторі та телекомунікаціях. Лише за І півріччя 2006 р. укладено 7 угод загальною вартістю $ 2,46 млрд. в банківській сфері, яка і займає лідируючі позиції на ринку M & As .

Поряд із успішним створенням інтегрованих корпоративних структур (ІКС) є приклади угод, які є невдалими. На при кінці 90-х рр. Дві третини усіх світових угод «провалилися» (за результатами дослідження Booz Allen Hamilton , 2001 р.) переважно внаслідок повільного і неефективного інтегрування своїх операцій   для отримання конкурентних переваг.

Багато наукових праць присвячено вирішенню цієї проблеми, зокрема іноземних вчених-економістів – П.  Моросіні , Дональда А.  Марчанда , П. Кіплінга, П. Друкера , Brealey R.A., M a yers S.C. та ін., та вітчизняних і російських – Буряка П., Момот Т.В., Ревуцької  Н., Гальперіна  С.Б., Горбунова  А.Р., Михайлова Н.І., Храбрової І.А., Якутіна Ю.В. та ін.

Але процес зростання компаній все ж повинен відбуватися після досягнення відповідного рівня розміру і зрілості з метою створення цінності для власників ( стейкхолдерів , stakeholders ).

Процес злиття та поглинання ускладнювався з кожним етапом розвитку економіки. Створення ІКС, починаючи з появи олігополістичних альянсів і вертикального злиття (30-ті рр. ХХ ст.) до альянсів конгломератного типу (70-ті рр. ХХ ст.), супроводжувався взаємною заінтересованістю учасників. З 80-х рр. виникає тенденція до ворожих поглинань. В 90-х рр. процес укладання угод M & As перейшов до нового етапу, для якого характерні транснаціональні компанії.

Як стверджував В.  Поляков , один із доповідачів на щорічному національному форумі «Злиття та поглинання», що «найкращий спосіб виходу на ринок – купівля вже діючого бізнесу, а найдешевший – його захоплення».

Складність процесу інтеграції полягає у множині форм організації/реорганізації компаній до інтегрованих структур. Серед основних можна виділити: механізм M & As ; механізм приватизації; укладання угод про сумісну/спільну діяльність; придбання акцій на вторинних ринках; банкрутство та реорганізація (приєднання до компанії-конкурента є найкращим варіантом уникнення банкрутства); наявність держави в якості співвласника.

Оцінюючи причини чи мотиви створення ІКС, можна виділити такі чинники:

- зовнішні умови (зміна бізнес середовища, поява нових конкурентів);

- внутрішні потреби (бажання менеджменту компанії щодо пошуку напрямків і способів розвитку).

Консультаційна фірма Booz Allen Hamilton виділяє 3 ключових фактори при укладанні угод M & As – консолідація ( consolidation ), контроль з боку акціонерів ( stakeholders oversight ), планування, що передує процесу злиття ( remerged planning ).

За градацією, наданою Altman Weil Inc ., причинами злиття (зокрема для юридичних фірм) виступають: консолідація; бізнес-помилки чи втрати; злиття заради клієнтів; стратегія зростання та за/охоплення ринку; стратегія однієї потреби.

Але якими б не були мотиви чи причини, головною метою є отримання вигоди від угод M & As та досягнення синергетичного ефекту.

Негативні результати укладання угод M & As пов’язані насамперед з низькою якістю підготовки та проведення процесу інтеграції. Для запобігання невдалому M & As треба ініціювати планування інтеграційних процесів за 2-6 місяців до фактичної дати підписання угоди. Тому в дослідженні буде доцільним навести основні стадії проектування створення ІКС, які полягають у:

- ініціація процесу створення або реорганізації корпоративної структури, визначення мети, завдань та принципів інтеграції, визначення факторів створення майбутньої вартості ІКС;

- проведення due diligence – розкриття детальної інформації про фінансову модель компанії-претендента;

- підготовка, порівняння та вибір найоптимальнішого варіанту пропозицій щодо створення інтегрованої структури;

- розробка організаційного проекту, пояснювальної записки та бізнес-плану створення ІКС;

- розробка та затвердження установчих документів;

- проведення реєстрації інтегрованої структури;

- реалізація проекту створення ІКС.

Підсумовуючи, можна стверджувати, що інтегровані структури є чи не найкращим засобом подальшого розвитку компанії. Але успішна діяльність новоствореної компанії залежить від чітко розробленої процедури інтеграції вже на перед проектному етапі.

І, нарешті, необхідні умови для укладання взаємовигідних угод M & As є динамічний розвиток фондового ринку та вивчення західного і європейського досвіду і прикладів зразкового створення транснаціональних компаній.

Список використаних джерел:

1. Момот Т.В. Вартісно-орієнтоване корпоративне управління: від теорії до практичного впровадження: Монографія. – Х.: ХНАМГ, 2006. – 380 с.

2. Моросини Пьеро , Стеджер Ульрих Управление комплексными слияниями . – М.: ООО «Баланс Бизнес-Букс », 2006.

3. Brealey S . A . , Mayers S.C. Principles of corporate finance : Пер . с англ .– М .: ЗАО « Олимп - Бизнес », 1997. – 1120 с.

4. Офіційний сайт компанії " Ernst & Young ". – http://www.ey.com/cіs

5. Щорічний національний форум "Злиття та поглинання", 21.09.2006 р. – http://www.management.com.ua/events

6. Б.  Славік . Злиття і поглинання юридичних фірм – як збільшити доходи або залишатися кращим на юридичному ринку // Юридична газета. – 2006. – №12 (72). – 29 червня.

7. Якутин Ю.В. Интегрированные корпоративные структуры: развитие и эффективность. – М.: ЗАО Издательский дом "Экономическая газета", 1999.

8. Михайлов Н. И. Совершенствование правовой организации финансово-промышленных групп // Государство и право.– 2002. – № 7.

9. Горбунов А.А., Иванов С.Н., Асаул А.Н.. Формирование региональных строительных комплексов в транзитивной экономике / Под ред. А.А. Горбунова . – СПб ., 1999.

10. Буряк П. Інтегровані корпоративні структури в підприємництві України // Фінанси України. – 2003. – №9. – C. 50-61.