WEB-ресурс научно-практических конференций

Маляревский В.Ю.

Харьковский национальный экономический университет

ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ, ОТРАЖАЮЩЕЙ ИЗМЕНЕНИЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Стоимость предприятия определяется совокупным объемом будущих чистых денежных потоков приведенных на дату оценки с учетом уровня риска. Отсюда стоимость предприятия может быть определена при условии, что известна величина риска и будущих денежных потоков. Данное утверждение, согласно теории Миллера и Модильяни, верно при некоторых ограничениях, одно из которых: рынок является совершенным [1].

Для осуществления управления стоимостью предприятия необходимо построения системы показателей отражающих ее изменение. Последние должны удовлетворять следующим требованиям: достаточная достоверность, простота расчета за различные периоды времени, наличие информационной базы для расчета, отражать действие фактора стоимости.

Финансовая отчетность предприятия в свою очередь, предоставляет информацию о размере инвестиций, результатах деятельности предприятия: его рентабельности, прибыли и в некоторой степени об уровне риска, т.е. стать основой для формирования системы показателей отражающих изменение стоимости предприятия. Однако , в настоящее время отсутствуют методические рекомендации по выявлению и построения зависимости между значением внутренней стоимости предприятия и отдельными финансовыми показателями.

Вместе с тем существующие модели прогнозирования банкротства предприятия, основой которых являются финансовые показатели. Набор финансовых показателей используемых в данных моделях стал основой для формирования системы показателей отражающих изменение стоимости предприятия.

Автором были проанализированные существующие модели прогнозирования банкротства, в частности модель Альтмана, модель Спрингейта , формула Лиса, модель Таффлера , Модель Кредитмен , модель R и другие [2], и получена совокупность показателей, который и стал основой для проведения дальнейшего исследования. К таким показателям относятся:

коэффициент текущей ликвидности;

коэффициент автономии;

удельный вес оборотного капитала в сумме активов;

отношение нераспределенная прибыль к сумме активов;

рентабельность операционной прибыли;

отношение выручки к сумме активов;

отношение чистой прибыли к балансу;

отношение собственных оборотных сре дств к б алансу;

коэффициент оборачиваемости активов;

рентабельность собственного капитала;

отношение чистой прибыли к интегральным затратам;

отношение операционной прибыли к краткосрочным обязательствам;

отношение оборотных активов и суммы обязательств;

отношение краткосрочных обязательств и суммы активов;

отношения совокупного денежного потока к сумме обязательств.

Зависимости между значением внутренней стоимости предприятия и полученной совокупностью показателей была выявлена путем корректировки балансовой стоимости предприятия на полученные значения показателей с последующим сравнением полученных данных с рыночной капитализацией рассматриваемого предприятия.

Также предложены методические рекомендации по расчету интегрального значения вероятности банкротства предприятия, основанные на расчеты с помощью всех рассматриваемых моделей. На данное значение также корректировалась балансовая стоимость предприятия с последующим сравнением полученных данных с рыночной капитализацией рассматриваемого предприятия.

Проведенная на отечественных машиностроительных предприятиях апробация полученных методических рекомендаций по формированию системы финансовых показателей, отражающей изменение стоимости предприятия показала возможность их применения на практике и достоверность полученного результата, причем оба приведенных подхода показали примерно одинаковую достоверность. Дальнейшее совершенствование полученных методических рекомендация ведется в направлении дополнение существующей совокупности показателей информацией о рисках деятельности предприятия, что позволит значительно увеличит практическое значение полученных результатов.

Список литературы.

1. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. Сборник статей.– М.: Дело – 2001. – 272 с .

2. Шморгун Н.П. Головко І.В. Ф інансовий аналіз – К.: ЦНА, 2006. – 528 с.