Наши конференции

В данной секции Вы можете ознакомиться с материалами наших конференций

VII МНПК "АЛЬЯНС НАУК: ученый - ученому"

IV МНПК "КАЧЕСТВО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ: глобальные и локальные аспекты"

IV МНПК "Проблемы и пути совершенствования экономического механизма предпринимательской деятельности"

I МНПК «Финансовый механизм решения глобальных проблем: предотвращение экономических кризисов»

VII НПК "Спецпроект: анализ научных исследований"

III МНПК молодых ученых и студентов "Стратегия экономического развития стран в условиях глобализации"(17-18 февраля 2012г.)

Региональный научный семинар "Бизнес-планы проектов инвестиционного развития Днепропетровщины в ходе подготовки Евро-2012" (17 апреля 2012г.)

II Всеукраинская НПК "Актуальные проблемы преподавания иностранных языков для профессионального общения" (6-7 апреля 2012г.)

МС НПК "Инновационное развитие государства: проблемы и перспективы глазам молодых ученых" (5-6 апреля 2012г.)

I Международная научно-практическая Интернет-конференция «Актуальные вопросы повышения конкурентоспособности государства, бизнеса и образования в современных экономических условиях»(Полтава, 14?15 февраля 2013г.)

I Международная научно-практическая конференция «Лингвокогнитология и языковые структуры» (Днепропетровск, 14-15 февраля 2013г.)

Региональная научно-методическая конференция для студентов, аспирантов, молодых учёных «Язык и мир: современные тенденции преподавания иностранных языков в высшей школе» (Днепродзержинск, 20-21 февраля 2013г.)

IV Международная научно-практическая конференция молодых ученых и студентов «Стратегия экономического развития стран в условиях глобализации» (Днепропетровск, 15-16 марта 2013г.)

VIII Международная научно-практическая Интернет-конференция «Альянс наук: ученый – ученому» (28–29 марта 2013г.)

Региональная студенческая научно-практическая конференция «Актуальные исследования в сфере социально-экономических, технических и естественных наук и новейших технологий» (Днепропетровск, 4?5 апреля 2013г.)

V Международная научно-практическая конференция «Проблемы и пути совершенствования экономического механизма предпринимательской деятельности» (Желтые Воды, 4?5 апреля 2013г.)

Всеукраинская научно-практическая конференция «Научно-методические подходы к преподаванию управленческих дисциплин в контексте требований рынка труда» (Днепропетровск, 11-12 апреля 2013г.)

VІ Всеукраинская научно-методическая конференция «Восточные славяне: история, язык, культура, перевод» (Днепродзержинск, 17-18 апреля 2013г.)

VIII Международная научно-практическая Интернет-конференция «Спецпроект: анализ научных исследований» (30–31 мая 2013г.)

Всеукраинская научно-практическая конференция «Актуальные проблемы преподавания иностранных языков для профессионального общения» (Днепропетровск, 7–8 июня 2013г.)

V Международная научно-практическая Интернет-конференция «Качество экономического развития: глобальные и локальные аспекты» (17–18 июня 2013г.)

IX Международная научно-практическая конференция «Наука в информационном пространстве» (10–11 октября 2013г.)

Первая Международная научно-практическая конференция "Проблемы формирования новой экономики XXI века"(19 декабря 2008 года)

Cеливанова Ю.В.

Донецкий национальный университет

Дивидендная политика предприятия в контексте формирования коммуникационной структуры управления распределением денежных средств

 

Современные рыночные реалии экономики Украины обуславливают необходимость поиска предприятиями эффективных способов достижения высокого уровня финансовой и конкурентной стабильности.   Сообразно этому для обеспечения непрерывности деятельности и создания объективных условий дальнейшего развития предприятия принимают разного рода управленческие решения по оптимизации распределения сформированного объёма денежных ресурсов.

Проведенные исследования позволили нам установить, что полнота,   качество   и   оперативность   обмена   информацией для   управления   денежными потоками обеспечивается соответствующей коммуникационной структурой [1]. Так, проблема поддержки операционной,   инвестиционной и финансовой активности предприятия необходимыми денежными ресурсами решается коммуникационной структурой управления распределением денежных средств. Однако высокий уровень потенциала коммуникационной структуры, способствующий   финансовой и конкурентной стабильности предприятия, достигается лишь при эффективной реализации комплекса её специальных функций управления. Одной из них является организация управления дивидендными выплатами предприятия.

Между тем, исследование бизнесовых реалий украинских предприятий указывает на наличие замкнутого круга неразрешенных проблем организации управления дивидендными выплатами. Это проявляется в том, что предприятия не способны системно управлять расходованием денежных средств на финансовую деятельность в силу отсутствия заранее определённой дивидендной политики. И напротив,- последовательному соблюдению выбранной дивидендной политики препятствует отсутствие должной системы планирования денежных потоков.

Для того , чтобы разорвать замкнутый круг проблем управления дивидендными выплатами, по нашему убеждению, необходимо сформировать гибкую, адекватную дивидендную политику, учитывающую реалии внутренней и внешней среды. В свою очередь, это требует выработки принципов формирования дивидендной политики.

Обобщение концепций формирования дивидендной политики, воплощенных в «теории независимости дивидендов» Ф.Миллера и М.Модильяни, «теории приоритетности дивидендов» М. Гордона и   Дж. Линтнера, «сигнальной теории дивидендов» и «теории налоговых предпочтений», даёт основание утверждать, что доныне наукой и практикой не выработана единая модель обоснования дивидендной политики. Между тем, в контексте управления распределением денежных средств, в первую очередь, важна «предсказуемость» дивидендов, ориентация на финансовые и инвестиционные возможности предприятия.

Наиболее сложным этапом формирования дивидендной политики, по нашему мнению, является выбор и обоснование её типа. Для этого необходимо определиться относительно наиболее предпочтительного для предприятия подхода к формированию дивидендной политики - концептуально он может быть «консервативным», «умеренным» или «агрессивным» [2,3]. Обобщение сущности содержания указанных подходов и соответствующих им типов дивидендной политики выполнено нами в табл. 1.

Таблица 1 Основные подходы к выбору дивидендной политики

Подход

Характеристика дивидендной политики

тип

сущность

преимущества

недостатки

Консервативный

Остаточная

политика

дивидендных

выплат

Образование фонда выплаты дивидендов лишь после реализации всех обоснованных инвестиционных возможностей предприятия

Обеспечение высо­ких темпов развития предприятия, повышение его рыночной стои­мости», сохранение финансовой устойчивости

Нестабильность размеров дивидендных выплат, непредсказуемость их размеров в предстоящем периоде

Политика

стабильного
размера

дивидендных
выплат

Выплата неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода, корректировка её   индекс инфляции при высоких темпах инфляции

Предсказуемость дивидендных выплат, определяющая стабильность котировки акций на фондо­вом рынке

Слабая связь с финансовыми результатами, возможность дефицита   сре дств дл я финансирования инвестиционной деятельности в периоды неблагоприятной конъюнктуры рынка

Умеренный

(компромиссный)

Политика

«экстра-дивидендов»

Регулярная выплата гарантированного минимума дивидендов с надбавкой в отдельные периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры

Стабильность выплаты дивидендов, высокая связь
с финансовыми результатами предприятия

Возможность снижения инвестиционной привлекательности предприятия при продолжительном отсутствии «экстра-дивидендов», снижение их стимулирующего воздействия при регулярных выплатах надбавок

Агрессивный

Политика

стабильного

уровня

дивидендов

Установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли

Простота формиро­вания политики, тесная связь с размером формируемой прибыли

Неста­бильность размеров дивидендных выплат на акцию, вызывающая резкие перепады в рыноч­ной стоимости акций

Политика

постоянного

возрастания

размера

диви­дендов

Стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию

Высокая инвестиционная привлекательность предприятия, обеспечение высокой рыночной стоимости его акций

Отсутствие гибкости дивидендных выплат, посто­янное возрастание финансовой напряженности

В порядке полемики о предпочтительности того или иного типа дивидендной политики отметим, что остаточная политика дивидендных выплат целесообразна на ранних стадиях жизнен­ного цикла          предприятия,   когда   значительная   часть   средств   направляется                на инвестиционные   цели.    Использование    её    в    период расцвета предприятия может истолковываться, как нежелание руководства выплачивать акционерам дивиденды, соответствующие финансовому положению компании. Политика стабильного размера дивидендных выплат используется, преимущественно, зрелыми компаниями, исчерпавшими потенциал роста и имеющими возможность генерировать устойчивые денежные потоки. Политика стабильного уровня дивидендов не нашла широкого применения вследствие присущей ей высокой степени рис­ков. Только зрелые компании со стабильной прибылью и устойчивыми денежные потоками могут позволить себе осуществление дивидендной поли­тики подобного типа, в ином случае такая политика генерирует высокую степень угрозы банкротства. Осуществление политики постоянного возрастания размера диви­дендов могут позволить себе лишь процветающие предприятия. Отсутствие её подкрепления устойчивой динамикой роста прибыли и чистого денежного потока представляет собой верный путь к банкротству предприятия [2].

В современных условиях рыночной нестабильности ввиду высокой неопределённости денежных потоков мы считаем целесообразным делать выбор в пользу наиболее гибкого - компромиссного подхода, при котором предприятие ориентируется на осуществление стабильной политики выплаты дивидендов, не сопряженной с высоким уровнем риска потери ликвидности, снижения инвестиционной активности и привлекательности.

Литература:

1. Егоров П.В., Селиванова Ю.В. Концепция механизма формирования коммуникационной структуры управления денежными потоками предприятий // Финансы, Учет, Банки: Сборник научных трудов. Выпуск 13 / Под общ . р ед. П.В.Егорова. – Донецк: ДонНУ, Каштан, 2007. – с.13-21.

2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента . ( в 2-х томах) – К.: Эльга , - 2007. – 1248 с.

3. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е.Корпоративные финансы. — СПб.: Питер, 2004. — 592 с .