WEB-ресурс научно-практических конференций

Баженова Ю.В.

КНУ ім. Тараса Шевченко

ДОСЛІДЖЕННЯ ЦІЛЕЙ, ІНДИКАТОРІВ ТА ІНСТРУМЕНТІВ ПОЛІТИКИ НАЦІОНАЛЬНОГО БАНКУ УКРАЇНИ

При визначенні курсу проведення грошово-кредитної політики у державі одним з основних питань є вибір між дискреційною політикою та політикою правил, тобто чи повинен центральний банк діяти, виходячи з обставин, або слідувати заздалегідь встановленим правилам.

В традиційному аналізі проведення політики правил в умовах невизначеності розрізняють цілі (objectives), інструменти, проміжні цілі (targets) і індикатори політики. Під цілями розуміється кінцева мета проведення політики, такі як інфляція і безробіття. Інструменти – це змінні, які політики можуть контролювати безпосередньо, такі як операції на відкритому ринку, резервні вимоги, податкові ставки і державні закупівлі. Індикатори і проміжні цілі знаходяться між інструментами і цілями. Індикатори – це змінні, які дають інформацію про поточну або майбутню поведінку цілей. Як тільки політики отримують нову інформацію про можливу поведінку цілей із спостереження за індикаторами, вони можуть скоректувати використання інструментів. Проміжні цілі у свою чергу – це змінні, на яких політики вирішують зосередитися замість кінцевої мети. Найбільш відомим прикладом проміжної мети є грошова маса [1].

Під правилами грошово-кредитної політики розуміють функцію реакції відповіді центрального банку, у відповідності з якою застосування інструменту грошово-кредитної політики відбувається у відповідь на зміну ключових економічних змінних [2].

Велика кількість авторів, в тому числі і Фінн Кідленд та Едвард Прескотт, обґрунтовують, чому дискреційна політика небажана: влада, яка проводить дискреційну політику, тяжіє до вибору занадто великого рівня інфляції [3, с. 441].

Правила грошово-кредитної політики можна поділити на два типа [2]:

Досліджень щодо правил Національного банку України небагато. Зокрема, звернемо увагу на роботу А.Забірника [4]. Згідно з результатами дослідника НБУ займається інфляційним таргетуванням, однак інфляція завжди була вища, ніж максимально допустимі значення. Економетричний аналіз вказав на те, що данні не суперечать тому, що НБУ таргетує обмінний курс та інфляцію, однак найбільш чітко вказують на таргетування безробіття з горизонтом біля року. Основним інструментом НБУ є ставка рефінансування та зміна грошової бази. Незначним є вплив і на випуск. Оцінка проводилась за допомогою методу моментів.

У власному дослідженні розглядалися такі інструменти НБУ, як номінальна облікова ставка, реальна облікова ставки, грошовий агрегат M 1 . Були перевірені гіпотези щодо впливу на інструмент наступних індикаторів: інфляція, безробіття, розрив випуску, ВВП, обмінний курс, лагові значення інструменту. Оцінка проводилась методом найменших квадратів.

Основним інструментом виявилися номінальна облікова ставка та реальна облікова ставка. Дані показали, що також не спостерігається значного впливу НБУ на розрив випуску та випуск. Найбільш значний вплив чинять інфляція та обмінний курс. Не знайдено підтвердження і впливу на безробіття.

Таким чином, у дослідженні був проведений аналіз цілей, інструментів та індикаторів політики Національного банку України. Були отримані результати, згідно з якими основним інструментом НБУ є облікова ставка. Основними змінними, на які впливає НБУ, виявилися інфляція та обмінний курс, що і декларується у основних засадах політики. Хоча і реальні значення цих змінних вищі, ніж цільові значення. Не виявилося тісного зв ’язку між інструментами і розривом випуску і випуском.

Література:

1. Romer D. Advanced Macroeconomics / 2nd ed. ? New York: McGraw-Hill Higher Education, 2001. ? 651 p.

2. Моисеев С.Р. Правила денежно-кредитной политики // Финансы и кредит. № 8 (296) – 2008. С. 16-31.

3. Mankiw G. N. Recent Developments in Macroeconomics: A Very Quick Refresher Course. Money, Credit, and Banking. P.436-449.

4. Забирник А.С. Политика и инструменты Национального банка Украины в 2001-2006 годах // Доклад на XXI Научной конференции РЭШ, 10-12 мая, 2007.

5. Clarida R., Gali J., Gertler M. The science of monetary policy: a new Keynesian perspective // Journal of Economic Literature. ? 1999. Vol. 37 (4). ? P.1661-1707

6. Orphanides A., Williams J.C. Imperfect knowledge, inflation expectations and monetary policy // Federal Reserve Board Finance and Economics Discussion Series. ? 2002. Vol. 27.