���� �����������

� ������ ������ �� ������ ������������ � ����������� ����� �����������

������������� ������-������������ ����������� "�������������� ���������� ����� ������������: ������� �� ������������ ��������� � ��������� ������" (14-15 ������� 2008 �.)

̲Ͳ������� ϲ�ղ� �ֲ��� ����ʲ� �������ֲ���� �����Ҳ�

�.�.� . ���������� �.�.

����������� ���������-�������� ��������

�������� �������� �� ��������� ���� ���� ��������� � ��������� � ����������� �������� �������� ��������������. ������� �������� �������� ������� � ������ ���������� �������������� �� ������������. ��� ������ �� ����� ���� ��������� ��������� ����� ������������� ��� �������㳿 � �������� �������, �������� ����� �� ������������ ������, � �� ������ ������ ����������� ������. ������� ������������ ��䳿, ��������� ����� ������, ��� �� �����, ��� �� �������� �� ��� �����������.

� ������ �� �� ���������� ��� �������� � ������� ����� ������ ���������� �� �������� ���������� ������ ��� ��������� ������������-������������ ������� �� �����������.

�������� ��������� ���� �������� � ���������� ��������� ������������ �� ������ ������������� ������������� �������.

��� ����������� ����������� �� ���������� ������ ������ ��������� ������ ���������� ���� ���� �����������, �� ������ �� �� ������� ����� ������� ���� ��������� ���������. ��� � �������� ����������� ��������� �� ������� ������� ��� ���������� ������� ������ ������������� ������������� �������.

�������� ����� ���� ���� �������� �������� ������ ��������� ������ ������ ���������� � �������� ����.

� ������ ��������� ��������������������� ��������� ������� ������������ ������� ������� ���� ����������� �������������.

������������� ������ �������� ���������� � ��� ����� �������� �������� ������: ������ ����������, ������ �������� (�����������) ������� � ������ ����������. ͳ ���� �������� �������, �� ���� ���������� �� ������ ���� ���������� ������ �����, ������� ���� � �� ���� ���� ����� ����������� ������� ����������� ����� �����. ֳ�� � ������ ���������� ���������, ���� �� �������� � �������� �� ���� �������-������� ��������� ���������� �� ���������� ������� ��������� � ����������� ������ ������ ���������� �� �������������� �������� �������, �� ���������� � ������� �������������� ��� [1].

������������ �������������� ����� �������� � �������������� ������ ��������� ������������� �����. ������ ���������� ��������� ����, �� ������, �������� �����������, ��������� de facto ���������, ������� �������� � ��� �������������� ������� �������� ��������� ���������� �� ��������, ��� � ��-������ ������� ������ �� ���� ���������. �������� ������ �� ���� ���� � ����� ������������� ����� ������ ������, ���� �� ����� ����������� ����������� ���������� ������ �������� ���������� ��������� ��������� ������ �����, � ���������� ���������� ������������ ������� �������� ����, �� ���� ����������� � ������.

� ��� �� ��� �������� ����������� ��������� ������ �� ��������� ���� �� �������������� � ���������� ��������� ������������� ���� ������������� �����, �� �� ���䳿 �������� �������, ��� � � ��� ������������� �������. ���� ������ ������ ���� ����� �� ������������� �������, � �������� �� ���� ��������, �� �� ����������, ���� ������.

����� ������ ������ ���������� ����� ��������� � �������� ����� ������������ ������������� � ������� �������� ����� �������. ���� ������� ��������� ����� ����������� ����, �� ��������� ����������� ��������� ����� ����� ������ ���������� ������� � ���� ������������ ����������� ���������. �����, ��� � ������� ������� ����������� ���������� � ��� ���� ���������, ��� ������� �������������� ��� ���� ����������� ��������� ���������� � ��� ����� ����� ��������� ��������� ��������, ��� ���� ���� ���� ����������� ������������ ����-���� ���� ����������� � �������������� �����.

�������������� ����� ����� ������������� - ��� ������ ���������� �����.

��������� ���� ���������� ������� �������� ���� � ������������� ������ � �� ����� ����� ���������� ��� ������, ��� ���� ������ ������ ����������� � ��������� �����������, ��������. ���� ���������� ����� ���������� �� �������� ������� � ���������� ����� l . ��� l = 0 (����� ������ ) �� ������ ��� ��������� ������ ���������� ������� ����������� ������ ����������� �������, ���� � ������ ��������� ������ �������������� � ������� �������� ���, ��� ������� ��������� ������ [4].

����� �����, ���������, ������ ����� ���������. ����� � ������ ���� ������������ �������� �������, �� ����� ����� ������ ����� ����� �� ����, ���� �����������. ������ ��������� ������� ����� ���������, � ����������� ��������� �� �����, �� ������ ������.

���������� ��������� � �������� ����������, ��� ���������� �����������, ������������ ������� � ����������� ������� �������������� ������� ��� ������ ����������. � ���������� ������� �� ������ �������� ������ �� ����������� ������ - ������ ������� �������������.

������������, �� �������� ��������� ��������� (����������), � ����� �������� ������. �������������� ����� �����, ���� ���� ���������� ����� ������ �������������� ������ � ����� ����������� �������� ������ ������� ������.

����� � ��� ����������� ������ �������������� ������� �������� ��� �������� ��������� ����� ������� ������� ����������. NPV min - ��������� �������� ���������, NPV max - ����������� �������� ���������, NPV ��� � ��������������������� ��������. ϳ� ����������� ������������ �� ����쳺�� ���� ����� ����� �������������� �������, ���� ������� , ����� ������� ������� ������� ����� ����.

����������, �� ���������� �������� ����� NPV min < 0 < NPV ��� .

��� ������ ������ V&� ������������� ���������� ���������� �� ��������, �� �� ��������� ��� ����������:

������� (1)

��:

�������

�������

������ ������ V&� ������ �������� �� 0 �� 1.

����� ��������, �������� � ���� ������������� �������, ���� ������������� �������� V&� , �������� ��� ���� ������ ������������ ������� ������. ������� ����� ����� �������� �������� �������� ������. ���������, ���� ������ ���������� ����� "������ ������" (���������, �������, ��������, ������� �������, ������������), �� ����� �������� ���� ������� ���������� ���� ��������� �������� ��������, ������� ���� ������� ��������� m(V&� ).

���� ���� ����������� ����� �������� ������ ������ ��� ������������-������������� ������� ������������ ����������� �������� ������� ����� � ������������� ��������� ���� �� ������� ��������� ���� ��� ����������� �� ������������ ���������� ������������ �������� ������� ��.�.� ������� � �������-���� �.

���� �������� ������ � ����, �� ��� �������� ������� ����� (�����) ����������� �� �������������� �� ���������������� ���� �� ������ ������������ �� ����� ����, ���������� � ���������� ������. �������� � �������㳺�, �� ������������� �� �������� �������� ������� �����, ���� �� ��� �������� ������� �� ����������������������� . �������, ���� ��������������� ������������, ��������������� ���������� �������� �� 70%, ������� ���� � � 40 ����, ������ ������ � �� 30%. ��� ����, ��������� �� ����� ��������� 40% ���������� ����, �� ������� ������������ ������� ������� ������, ������ ����� ����� �������� � ������� �� 25% �� �������� ��� �� 80%. ���� ����� �� ����� ������� ������� ������� ���������. �������� ������� ����� �� �������� ������� ����� ����������� � ������-��� ���� �������� � ��������� ���. �� �������� �������, ������� �������� ������� �� �������� �������㳺� ����������� ������� �� �� �����������. ���������� ��������� ����� ������ ��������������� ������������� �� ����� ����������� �����, ��� ����� ���������� �������� ���������� �� �� ���������, � ����� �������� ���������� ���� �����.

������� 1. ������ ������������-������������� �������

����� �������

����������� ����������� �������� ������� ����� � ������������� ��������� ���� �� ������� ��������

����� ���������� (�����������)

�������� ������������ �������� ������� ��. �.�.������� � �������-���� �

�������� ���������� (�����������): ������� ������, �������, ����, �-mail

�. ������� ���� ����������� ����� ���������� �������, ������

����� ��������

��������

������ �������� �������� (%)

100

������� ���������� (�����������):

������, �������, ���, �� �� �������,

�������.

�������� ���������� ˳�� ������������

(8 238) 2 26 75

��������� ����� �� �������������� �������: ������, �������, ���, �� �� �������, �������

�������� ���������� ˳�� ������������

(8 238) 2 26 75

������� ��������� ����������

(������ ������, ������)

�������� ������� �����

��������� ���� ���������� ( ���.���.��� )

24

ʳ������ ��������� ���

18

������ ���������� �� ��������� �����������, ( ���.���.��� )

50

���� �������������� �������:

����������� ����������� �������� ������� ����� � ������������� ��������� ���� �� ������� ��������

��� ��������� �������������� �������:

70%

��������� ����� ����������, ( ���.��� . ���), � ���� ����:

-����������� ������� �����

-������� � ������������� ������

500

340

160

����� ��������� ����������:

���� ����������

����� �������� ������� (����)

5 ����

�������� ������������� ����������, %

18

���� �������:

- ������ ���� ������������ �������� ���� ����;

- ����� ��������� ���������� ��������� I = 340 ���.��� .;

- ������ ������������� � �������� ����� ���� ���������� � ����� �� RD min = 15% �� RD max = 35% �����;

- ������ �������� ���� ��������� � �������� �� CF min = 0 �� CF max = 500 ���.��� .;

- ��������� (����������) ������� ������� ������� ����.

��� ����� ������� ������� ������� ���� ���� ��������� �� ����������� ������:

�������

�������

�������

�� CF avg = ( CF max - CF min )/2 = 250 ���.��� .., RD avg = ( RD max � RD min )/2 = 25% �����.

��� ������ ������, ������� �� ������������ ������, ��������� V&� = 0,34, ����� 34%.

����� �����, ������ ������� - �� ���������� ���������� �����������. ����� �������� ������� ��������� �������� �����, �� ������� ������ ���������� �� ��������� ������������ ��������� ������ �������������� ������ - �� ������ ��� ��������� ������������� ���� � ��� �������������� �������, ���� ���������� ����� ����, �� ���� �������� ��������� ��������� �������� �����, ����� ��� ����������� ������������ ��������.

ϳ����, ���������� �� �����������, �������� ������� ������������ � ����������� ������, ��������� � ������ �������������. ��-�����, ��� ��������� ������ ������ �������� ������� �������������� �������. ��-�����, ������ ���������� �� �� ����� ���� ������ ����������� �������, � �� ��� ���������� ������. ��-����, ��������� ������������ ������� �� � �������� ����������, � ����� ����� ���� ������������ ������� � ���� ��������� ���������, �� ��������������� �������� ��������� ���������� ��������� �����. � ������� ����� ���������� ��������� �������� ������� ����������� ��� ���������� ���������� ���������� �������������� �������, ����� ������ �������������� ������.

˳��������:

1. ����� �.�. ����-����������. � �.: ��� , 2006. � �.8.

2. ������� �.�. ������� ������ � ������������� ������������, http://www.aup.ru/articles/finance/4.htm

3. ������ �.�. ���������� ������. � �.: 1999, �����. - �.11.

4. ³�������� �.�., �������� �.�. ����� , ����������� �� ��������� ���������� ������� . - �.: ����, 2000 - �.9.