WEB-ресурс научно-практических конференций

Конева О.В.

Саратовский государственный социально-экономический университет, Российская Федерация

ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК ОДИН ИЗ МЕТОДОВ ФИНАНСОВОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ СДЕЛОК М&А

На современном этапе главной целью предприятия является повышение эффективности управления и увеличение рыночной стоимости. Финансовый успех слияния или поглощения в немалой степени зависит от правильного выбора методов финансового обеспечения. Финансирование как один из методов финансового обеспечения сделок М&А представляет собой совокупность денежных ресурсов, направленных на «оплату» слияний и поглощений.

Источники финансирования могут быть как собственные, привлеченные и заемные, так и смешанные, что позволяет проводить сделки М&А не только крупным, но и средним компаниям. Следовательно, о сновными методами финанси­рования сделок слияния и поглощения являются : финансирование за счет собственного капитала или акци­онерного капитала; финансирование за счет заемных средств; смешанное (гибридное) финансирование.

Инструментами финансирования сделок М&А являются акции, вар­ранты, конвертируемые ценные бумаги, секьюритизированные кредиты, серединное финанси­рование и другие.

На вы­бор инструмента финансирования при структурировании сделки по слиянию или поглощению в России влияют следующие критерии:

· наличие избыточных денежных средств (неработающего ка­питала), разрушающего стоимость компании-покупателя (предпочти­тельность финансирования денежными средствами, определяющая использование метода покупки);

· масштаб сделки (крупные сделки проще финансировать ак­циями);

· величина премии, выплачиваемой акционерам приобретаемого финансового института (чем больше премия, тем предпочтительнее метод объединения интересов);

· разводнение прибыли (уменьшение величины прибыли на акцию);

· влияние на показатель достаточности капитала компании.

Окончательный выбор какого-либо инструмента определяется многими факторами, действующими на конкретном рынке в определенный момент времени: степенью развития рынков капитала, доступностью источников финансирования, возможностью законодательного регулирования поглощений, финансовым положением приобретателя.

В известной мере степень влияния этих факторов определяет выбор того или иного финансового инструмента или их сочетание для финансирования процессов приобретения предприятий.

Оценка инструментов финансирования приобретений посредством слияний и поглощений показала, что:

1. В развитых странах имеются стратегические, финансовые и бухгалтерские преимущества оплаты денежными средствами. Вместе с тем в России отсутствуют налоговые преимущества, не отработана оценка слияний в финансовом учете, собственные средства используются с целью сохранения конфиденциальности планируемых сделок.

2. Оплата акциями (как и другими ценными бумагами) затруднена из-за несовершенства фондового рынка, требует тщательного анализа состояния и структуры акционерного капитала, ликвидности акций, внедрения новейших методов корпоративного управления.

3. финансирование за счет использования земных средств в ряде случав представляется более перспективным для российских условий по причине осуществления банком постоянного наблюдения за финансово-экономической деятельностью заемщика и фактически поддержания его высокой финансовой устойчивости и конкурентоспособности. Однако несовершенство банковской деятельности сдерживает применение этой формы финансирования, равно как и отсутствие необходимого взаимодействия банков и инвестиционных фондов.

На эффективность финансового обеспечения сделки М&А компаний влияет также выбор механизма слияния или поглощения, среди которых следует отметить внутренние и внешние выкупы компании. Как показали исследования, более перспективным является механизм МВО, т.е. выкуп компании своим менеджментом. Практически не отработан механизм выкупа компании работникам предприятий ввиду отсутствия у них средств и государственной поддержки. Главным образом, этот механизм должен был способствовать приходу эффективного собственника к управлению компанией, что на данном этапе развития российской экономики маловероятно.

Список литературы:

1. Гвардин С.В., Чекун И.Н. Финансирование слияний и поглощений в России. – М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2006.

2. Михайлов С.П. Особенности слияний и поглощений в условиях российской экономики//Экономика и управление. – 2007. - №4.

3. Мамедалиев В.И. Финансовые механизмы корпоративных слияний и поглощений. – М.: Экономика, 2006.

4. www . mergers . ru