���� �����������

� ������ ������ �� ������ ������������ � ����������� ����� �����������

III ������������� ������-������������ ����������� "�������� ������������ ����� ��������� ��I ����" (23-24 ������� 2010 ����)

�.�.�. ������ �.�.

���������� ��������������� ����������� ����-���� , ���������� ���������

�������� �������������� ��������� � �������� ������������

�� ������ XX � XXI ����� �������������� ���������� ������������ � ������ ������� ������� ���������, � �� � ����� �������-������ �������� ������ ����������� ��� ������, ����������� ��� ��� ������ �������� ��������������� ����������.

��� ���� , �������� ������������, ������������� � � ���������������, � � ����������, � � �������������� ������, ����������� ����������� �����, � ��������� ���������� ���������� ������������ ����������, � ������ � ��� � ���������� ���������� ��������� ���� ����������.

������������ ���������� � ��� ������������� �������. ��������� �� ������ ������ �������� ������� ����� �������������� ����������, �� � ����� ������������� ���������� (��������� ���� ������), ������� ��� �� ���� ���������� ������ ������������� ��������, ������������� �������, � ������ ���������������, ����������� � ���������� ���������� � ����������.

����������� ���������, ��� ������ ����������� �� ����������� �������� ����� � �������, � ������������ ������� ���������� ������������� ����������. ��� ������������� ������������ ����� ����������� ������������� ��������, � � � ���������� � � ������������ ������.

����� ������ � �������� ���������� � ������� ��������� ������� �� ������������ � ��������� �� �������������. �������� ��������, ��������� ����������, ����������� � ������������� ���������� ������. ����� ������ ��������� ����� ����������� ���������� � ������������� (� �������� � �������� ���� � ��������� ������� ������). ��� �� ���������� ����������� ����������� �������, ���������� �� ���� ����������. ������ ���������, ������������� � ������ ��������������� �������� �� �������������� � �������, ��� ���������� ��� ������������-����������.

������ � ��� �����������, ��������������, ��������� ����� ������������� ������������ ��� ��� ���� ��������, �����, �����������, �������� � ���� ������� ��������� ��������� ���� �������� � ������������ � ������� ���������� ����������� �������.

�������������� ������������� ��������� ���� ������� �������, ���������� ��� ������� ����� ��������: ������������ � ��������������. � ������ ������, ���� ���� � ������� ������������� ����������� ����������� ������� (�����������) ��� ���������, ��������� � �������� ���������� �� ������� �����.

�� ������, ������� � ���� ����������� ����� ���������� (�� ����������, ���������, ���� � ������� ���������������) �� ������������� �����, � ���������, � �� ������������� �������.

��� ���� ���������� ���� ��������������� ���� ��� ������������ ��������� ����� ����������� ���������, ������� ��������������� ��������������� � ������� �� �������. ����������� ��������� (� � ������������, � � ������������, � � ���������� ���������) ���������� � ���������� ����������, ���������� ����������������� �����, ������������ � ��������������, ������������� ������ �������.

������� �������� ���� ����� ����� � ������� ���������, �������������� � ������������ ������������������ ���� �� �����:

1) �������������� ���� (���. 1) � �� ������ ��������� (� ���������� �������������) ���������� (�������������, ������-�����������, ������������, � ����������, � �������������) ����������� ��������������� �������������, �������� ������������ �������� ���������� �������� �������� (�����������, � ������� ���������� ����������� �� ��������� ���������� �� ����� ����������).

�������������� ���� ��������������� ���������

���. 1. �������������� ���� ��������������� ���������

2) ��������������� ���� � �� �������, �������� � ��������� ����� �������� ��� �������� ���������, � � ������ ��������� ����� � � ������� ��������. ��� ������ ������ ������������ � � ������������, ���������� ��� ���� � ������ �������������, ��������������� ����� � � ������������� ������������, ���� �� ������ ���������� ����, ������� ��� �������� ��������������� �������, ���������� �������� �� �������� ��� �������� �����. ��� ���, ����������� �� ������ � �������� ��������� �����, ��������������� ������ �� �� ����������, ��������������, ���������������� �������, � ������ � ��� �� ����� �������� �������� ������������� �����.

� ��������� ����������� ������������� ������������ � �������� ������������ � �������������� ����������� ��������� ������ ���������� ������������ ���������� ��� ������ ������ �����������, ������� ����������� �������������� �������� � ��������� ���� �������� ���������� ����������, ���� ������������� �������, �������� �� ����� ��������� ������������� ����������� �������� ��������.

3) ���������� ���� � ������ ����� �������� �� ������������� ���������� �����, �������� � �������� � ���������� ������������� ����������� ��������, ���������� ������� (� �� ��� ���� ������� � ����� ���������, ������ � �������, � ����� � �� ��� ���� ���������� �����������, ������ �� � ������ �������� ����� ��������� ���������).

4) ������������ ���� � ������, � ���� ������� �������������� �� �������� ������������ �������������� ��������, � ���������� ���������.

5) ���� �������� ��������� � �����, �������� � ��������� ���������� ���������� �������� � �������� ��������� ������� ��������� (������������ �������, �����, �������� ���������������� �������������), ������������ ������������ �������.

�������������� ���� ����� ������������ ���� ����������, ������� ���������� �� ������ � �������. �������������� ��������� ����� ����� ����� ������� ��������, ��� ������� �� ��������� �������, �� ����� �������� ���������� ��������� ��������, � �������������� ����, ������� ����� ���������� (�������� �������������� �����), ������� � ���� ������� ���� �������� ��� ����� ��������� ������������. � ����� ������� ��������� �������� �� ����������, � �� ���������, �� �������� ���, � ������ (�������� � ��������� ����� ������, ��������) � �������� ������.

������ ����������� ��� ����, ��� � ��������� ���� � � ��� ���� �� ���������� ������������ � ����������� ���� �������� ������������ ������� ����� ���������� �� ������� �������; �������� ������, �������� �� ���������� �����, � �������� ���� �������� � �� ��������, � ����� ����� ����������, ������ ���������� ��������, �� ����������� � ��������, ������������, ���������������� ����������.

� ���� ������� ���� �� �������� ��������� ������� ����� �������� ������������, ����������� ������� ���������� (� ����� �� ���� �����������������) ������� � ����������������� ������� ���������. ������� �� �� ����� ����������� � ������������, ����� �� � ����������� �������� ����������� � �������������� ������������ �������������������� ��������, � �� ������ ����������������� ������������� ������������, ���������� ������� �������������� ��������� ������ [1, c . 129].

������������� ����������, �� ����������, ���������, ����������, �����������, ���������������, ��������� �����������, ������������ � ��������������� �������, ��������������� �� ������� ������� �����. ������ ��������� , ���������� ����� ���� ���� ������� �����, ��� ���������� ������������ ����������, ��������� ���� �����, ������������� � ��� ��� ���� ����������� (���� � ����������� ����� ��� ��������� �������). � ����������� �������� ��������� ���������� ��������� ����� ������������ �������, ������������ ������ �����������, � ��� ����� ����������.

������� � ����� �����������, ����� � ��������, ������������� � ��������������� �������� ��������� (� ��� ����� ���������) ��������� ��� �������������� ����� ����������� ������������, �������� ������� ������������� ������������� ���������� (������� ���������� ����������� ����������, ��������, ��������, � ������ ��������� �������). ����� �������� ��������� �������� ������������ �������� ����� ������� ������������ ���-�����, ����� , �������� ��� ���� .

������������ ������ ������������ ������������� ���������� �������� ������������ ���������� � ����, ����� ������� �� �������� ����� ������, ���������� � ����������� ����������� ������, � ����� ��������, ��������������� ��� ������������� ����� ������������� (��������, ����������, ����������, ����������, � �� ���������� ��������������).

� ����� � ���� ������� ��������������� �������� ������������� � �������� �������� ������������� ������������� ����������� ��������� �������� �������������, � ��� �� ���� �- , ��� � �� �����������. ������, � ���������, �������� ����������, ��������������� ������������ ��� ��� ���� ��������: ��������� ����������� (��� ������������), ������������� (������), ���������� (���), �������������� (������), �������� ��������� (����). � ����� ��� 18 ������������� � ������ ���� ���� ���������� � ��� ����������, ������� ����������, ������ �����, ���������� ���������� � ��������������, � ��� ���������� (����������� � �������������), � ��� ���������� (�������� ��������� � �������������).

������ ������������ ������������ ��� ������ ��������� ������ � ������ ���������� ����������.

� �������� ������������ ���������� �������� �������� ����������� ���������, ��������������, ��-������, �������������� �������������� ����������� � ��������, ������������ ������� ���������� ����� (������������ ����� � �������� �� ������� �� ���������� � �������� ���������). ���, ��������, ������ �������� ���������� � � �������� �. ��-������, ��� ������������� � ������������ ����������� ��������, �������������� �� ������������ ������ �������������-������������� ������.

����� �������, ������������� ������������� ���������� � ���� ��������� ������������� ������, ��������� � �.�., � ����� �������, ��������� ��� ���������� ��������� ����������� ����������, ��, � ������ �������, �������� ������������ ������ � ������, ������� ������ ����� ��������� ����������.

����� ���, ������������� �������� � ����������� ���� ����������� ������ �� ������������ � ���������� ������� ���������� � �� ��� ������ �������. ���, ��������� ������� ������ 80-� ����� � ���� ������������������ ����� (��������, �������, ��������) � ����������� ���� ��������� ��������� ��� ���������� ������� � �� ������������� �������� � ���������. � �� �� ����� ������������ ��� ������������ ��������� ����� ���� � �������������� ������� ��������� ������ ����������� �������� ������ ����� � 1997 � . ��������� � ���������� �������� � ��������� � ��������� ���������, � ���������� �������� ��� ����� �������. ����� ��������� � � ���, ��� ���������, ������� � 20-� ����� ������� � ����� 10 �������� �������� �����, ��������� ������ ��������, ������������� ����� � ����� �������� ������.

����� ����, ������ �������������� ��������� ������������������ ��������� �������� ������ ���������� � �������������� � �������������� ���������������. ���, ��������� �������������� ������ ��� ���� ��������� � ����������� �������������, �� ��������� �� ����������� ���������� �������������� ������ � �������������� ����, �������, ��� ��� �������, ����� ���������� ��� �������� ����������, ���������������� � �������� ���������� ����� ����� [2].

�� ���� ���� �������� �������������� �������, ������� ������� �� �������������� ������������� ������, ��������� � ������ �������� ����������, �������� ��������� ������ � �������� ������� � ����������� ����, �������� �� ������ ����������� ������������� ����������������, �� � ������������ ������������� � ���. ������ � �� � ������ � ������ ������� ��������� ����������� � �� ���������� � �� �������� ������ ������� ���������, ������ � ����������� ������� ���������� � ��� ����� ������� � ������� �� ���������������� �� ����� ����, ��� ����������� ��� ������ �������������. ������������� ���������� ���� �� ������, �� ������� ������ ��������� � ������������� ��� ���������� �� �������������. � ��� �� ����� ��� ����� �� ����� ���������� �� ������������� �������, � ���� �����, ����� ����� � ����� ���� �� ���� �� �������� ������ ��������.

������������� ���������, ���������� �������������� ���������� ������������ ��������� ������������� �����, ��������� �������������� ����� �������, �������� ���������� ���������� ��������, ����������� �������� ������� ��������. ��������� ������ ������� �������������������� ����� �������������� ������� � �����, �������������� �������� ������� �������� �����.

��������� �������� ���������� �������������� ���������� ����������� ��������������� �������� ������������, ������� ����, � ������� ������������ �������� ������ �������, �������, ���������� �����, �����������, ���� ������� ����������� ���������������� ������������. �������������� ���������� � ����������� ������ ��� �������������, �����������, �������������. ���������� ������� ��������������� ���������� � ������-����������� �����������, ������ ���������� �����. ������������ ������� ����������� ������ ������ �� ������������� ���������, ������������� ���������� ����� � ������������� �������� ������� �����.

��������� ����� ����������� � �����������, ����������� ����������� ��������������� ������������, ������� ��������, ��� ���������� � ���������� ������� �������� ������������. ���, ������������ �������������� ���������� ������������ ������������� ��������� � ����������������� ����������, �������, ������������ ������������ ������� � ������, ������� ���� ������� �����, ��������� �������������� ���������, ���������� �������� ������������ � �������������� �����.

� ������������ ����� ��������������� �������������� ���������� � ���������� �� ������������� ����� �������� � �������������� ����������� �� �������� ��� �����, ������� ������ ������ ������� ��������� ����������� ��������.

����������� �������� ������������ � ������������ ����� ���������� ����������� � ������ ������������ ��������������� ������������ ���������. ��� ��������� ����������������� ������������ �������� � ������������� ���������� �����, ����������� ����������� ����� ������������ ��������.

������� ���� �����, ����������������� � ��������� ����� ������� ���������, ��������� � ������������� �������������� ����������, � ������ ��������������� ���������������, ������� ��������� ������������ �������� ��������� �����������, ������� �� ����������, ��������� ��������� �������������� �������� �����, ���������� ������� �� ��������������� �����, �������� ������� ��� �������� �������������� ����������.

� �������� ������������ �������������� ���������� �������� �������������� ������������ ���������� ��� ������� �������������� ������������ � ������ ��� ���������. �������������� ����������� �������������� �������� � �������������� �����, ��������, ��������������� ����������, ����� ������, � ������ ����������� ����������.

��������� ���������, ��������� � ������������� �������������� ����������, � �������, ��� �������� �������� ������ ����������, ������� ��������������� �� ������������� ���������� � ������������� ���������� ������������ �������� �������������� ����������.

�������� ������������ � �������������� ����� ������� ������� � ����� ��������, ���:

� ������������ �������������� � ��������������� ������ ���������� � �������� �������������� ��������������� ������;

� ������������ �������������� ������� � ������������ ���������������� � ������������������� ������������� �������� � ������� ��������������� ������;

� ���������� ������������ ���������������� ��������� ����� ����������� � ������������� ��������;

� ����������������� ������������ �������������� ��������������� � ������������� �� ������������ � ����������.

�������� ������ � ������ ���� � ��������� ��������, ��������, ����������� � �������� ������������ �������������� ���������� ������ ���������������� �� �������� ������� ������ � ����� �������������� ������������ � ������������ ������ ����������, ������ �� �������������� �����������, ������ �������������� ������.

����� � �������� ������ ������������ ���, ��� ����������, �� ����, ��� ���� ��� ��� ���� � ����� �������. ������ �� ��� ������� ������ ��� ���������� ��������� ���������, �������� ��������������, ����������������, ������������� �������� �������������� ������������, ��������� �������������� ������������ � ��������� ���� ������������ �����, ����������� ��� ����������.

�������������� ������������ ������� ����� �������������� ����������, ��������� ����� ����������� ������� ��� �������������� ������������� � ������������� �������������.

��� ����� ��������������� � ������� ���������-�������������� ��������, ���������� � ������ ����������� � �������� ����������, ������� �������������� ������� �� �������� � �������������� ��������, ����������� � ������������� ������������ � ������� �����, ����� ����� ���������� � �������������� �������������� ����.

������� ���������� ���������� ������ ����������� ������ �� ������ ���� ������� ��������� ���������� � ��������������� ������, ������� ����� ������������ ��� ��������� �������������-���������������� ������, ������������� �������� � ������� ��� ������������, �������� � ��������������� ��������.

�������������� ���������� ��������� ���� � �� �� ���������� ��������� � ������������ ����� �������, ��� ��� ����� ������� ��� ����������, ��� � ���������� ������������� �������, ���������� ���� ����� ���� ��������� ����������� ���������������� ��������� ��������, ������, ����������. ������ ��������� �������� ������ �� �������������� �������������� ����������� ������� �������� ���������� � ������������, �� ������� ��������, ��� ���������� �������� ������ ����������������� �������������� �� ������ ��� ���������� ��������, �� � ��� ����� ������������.

������, � ������� ����� ������� � �������� �������������� ����������, �� ����� ���������� ������������� � ������� �������������� ������������, � ����� � � ����� �����������. ��� ��� �������� ���������� �������� ���������������� ������������ , ���������� ������������, ����������������, ����������, �������� ������������, ������� ���������� � �������������� � ����������� �������������� �����.

�������������� ������������ ������� ����������� � ������������ ������� ������� �� ������� ����� ������������ � ���������� ���������� ������������� ��������, ������������ � ����������� �������������� �������� � ����������� ������� ������� � ���, �������� ��������������� ����� �������������� ��������� � �����, ���������� ���� ������� �� ����������. ������������ ���� ����� �������� � ���������� ��������� ����������� ��������������� ��������, ������� ������� ��� �������������� ��������� ����� �������� �����.

������� ���� ����������, ��� � ������� ������� �������������� ����� ������ ������ ������ ���������� ����� ������ � ��������������. ������������ ����������� ������ ������������� ������� �������� �������������� �����, ������������ �������������� ����������, ����������� ������� ������������ � ��������������, �������� ������� ������������ �������������� ��������, ���������� �������� �������������� ��������������, ������������ ������ � ������� �������������� ������������. ��� ������ ���� ����������� ������������ �������������� ���������, ������������ ���������� ����������� ������������ �������������� ������ � �������������� ����������, ������� ���� ������������ ��������� ������������� �������������� ���������� � ����� �����������, ��������, ��������, ��������, ������� �������������� �� ���������������� � �������������� ����� �����������. ��� �������� ����� �������� ��� ������� ����������, ������ ������ ��������� ���� �������������� �����, ���� �������������� ������������. ������ ��� ���� ��� ������ ��������� ������������� ����������� ��������������� ����������, �������� � �������� ���������� �������� ������������ � ����������� ���������� ��� ������������ ������� ��������������� ������������ ����� �������.

� ������ ��I � . ��������� �������� , ����� ���������� ������������������ ����� ��� �� ����� ����������� �����������. ������, ������������������ �� �������-���������� ��������� � ������� �����������, ������������ ����������� �� �����, ������������ �������� �����. � ���� ������� ��� ��������� ����������� �� �����, ������������ �� ������� ����� ����� � ������� ������� ����. �� ��������, ������� ����� � ��� ������������������ ����� ��� �����������. ���� ������� ������������������ ������ �������� ����� 90% ������������ �������, ������������ ����� ������� �� ������������������ � ���� �������� � ������������ ����� 90% �������������������� ������������.

����� ����, ��� �� ��������� ����������� ������������� ����������� ����� �������� � ������ ����� �����������, �������� ����� ����� ������������ � ����������� � ��������������, �. �. ���������������� ����� � ����� � ����������� � ������� ����������. � ����� �������, ������ ������ ����� ����������� ��������� �����������-����������� ���������� � ������� ��� ������� � ������������ ������� �������������� ����, � � ������ � �������������� ����� ����� ��������, ���� ����������� ��������� � ���������� ����� ��������� ������������ �� �������������� ����. ��� �� ����� �������������� ����, ������� ��� ������� ��������� ������ ����������������, ���������� � ������������ �����, �� ������� ������������ ��������������, �� ������� ������������ ������� � ����.

� ���� ������� ������������ �������������� ����� � ����������� �������� ������� ���������, ��� � ��������� ��� ����������� ����������� ��������������� ������-���������. ��������������� ����������� ��������� ��������� ���� ������� ������������� � ����� �������� � ������ ����� ������ �������-������� ��������������, ������� ��������� ������� � �������� �������, ������� ������� ��������������� ����������, ������������ ��������� ��������������� ������������. ����� �������������� ������������ ����� ������� ����������� ������������, ������ ����������� ��������� � �������� �������, ����� ����������� ��������� ������. ��� ���, � �������� �����, �������� � �������� ������, ����� ������������������ ����� ��� �� ������ �����, ��� � �� ������ ��������� ��������� � ��������� � �����.

�������������� ���������, ����������� ������ ������� �������� ������ � ���-������, ������� ������������ ������������ ������� ���������. ������������ ���������� ��� ����� ������� ���������� ����������� ������� ����� � ����������, �������� �������������� �������. ����������� ���������� ���� ����� �������������������� � �������������� �����, ������������ ������������ � ������ ������� �������������-��������������� ��������� ���������� ������� ����� �� ������� ����������� ��������. ��� ������ �������� ���������������� ������������ � ����� �����, ��������� �������������� ���� � ����� ���������� ���������, ����� � ����� �� ������������. �� ������ ������������ � ����� ����� ���������� ���������� �������� ������������������ ���� � ������� � ���� ����������� (�������� ����������� � ������������������ ��������������); ������ ������� � ���� �������� �������� ������ ������� �������. ���������� �������� ����������� ���� ������������������� ������������ ������������ ������� �����.

�������� �������������, �������������� ��������� ����������� ����������� ��������������� ���� �� ������� ������������ ���������:

� ���������� ����������� ������������ �� ������������ ���� � ���������� �������������� � ��������� �������������� �����;

� �������� �������������� �������� �� ���� ��������� �������������� �������������� � ������������;

� ��������� �������� ���� ����� ��������;

� � ����������� ��������� ���������� ����� ������ ������ � �������� ����� ��������;

� � �������� ����� ���������, ��������� �� ������, ������������ � �������������� ���������� (����������� ����������� ������������ ��������� � ��������������);

� ��������� ����� �������� � ������ ���-�����;

� �������� ������������� �����, ����������� ���������������� ����� ������������ �����������.

�������������� ��������� ����������� � ���������� �������� ���������, �������������� ����������������� ��������. ��������� , ����� ����� �������, ������ ���������� � ������ ���� ���������� ��������� � ���������������-�������������� ����������. ������������� ��������� ��������� ��� �� ��������, ����������, �� ������ , ��������� ������������� ������ ����������� ��� �������. ��� ��������� ��������, ���� �� ������� ���������� ��������� ������� �����������.

� ������ ����������� �������������� ��������� � �������� �������� ����� �����, ����������, ���������� ������ � ����� �����, ������� ����� ���������� ����� �������������� ������ ��������������� �������, ������������ ����������, ������� ��� �� ��������� � ���� ��������� ������������, � ������ ���� ������� (�������, �������) ����� ���������� �������������, �� ������ ����� � ������� ���������, � ������� ��� ���������� �������� � ������ ���, �������� ��������� �������� ������� � ��������������� ���������.

����������, ������������ ���������� � ��������������� �����, ����� ����� �������, ����������� ��������� ������������� ����, �� ������� ������������ ����������� ���������, �������������� ��������� ������� ������������� �� �������������� �����������-���������� � ��������������� ���������. ������� � �������� ������� �������������� ����� ������������ ������������ ����� 75% ����������� ���������. � ����� ��� ������������ ������ ������������ ����� ��������������� ����������, ������ ������������, � �������������, ����������� ����� ������������� ������������� ���� III �����������.

��������, ��� ������� ������������� �������� ������ ����, ����������� ����� � ������ � ��������� �����. �� ������� ��� ��������� ������� ����������� �������, � ������� �����-�� ���������� �������� ����������, ����������� ��������� � ��������� ��� � ����������� �� ����������������� �������� ������������� ���������. ���� ������������������ ���������, ����������� �� ��������� ������ ��������-������������� ��������� � �������, ���� ������������ ������������ ������������, ����������������� ����� � ���������� ���������, ������������ �������������, � ���� ���������-�������������� �������, ��� ������������ ����������. ������ �� ���� �������� ��������� ���� ������, ������� ��������� ������� ������� ������������� ����������������� �������.

����������:

1. ��������, �. �������������� ������� ������������ [�����] / �. ������� // ����� . � 1998. � �2. � �. 121-129.

2. Gillespie, R. The Big Squeeze [ ����� ] / R. Gillespie // Euromoney Corporate Finance. � 1997. � November. � � . 85.