WEB-ресурс научно-практических конференций

Петренко І.П.

Київський національний економічний університет, Україна

ПРОБЛЕМИ РОЗВИТКУ СИСТЕМИ КРЕДИТНОГО РЕЙТИНГУВАННЯ БОРГОВИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ

Сьогодні перед Україною стоїть складне завдання трансформації фондового ринку у інститут, заснований на принципах відкритості, прозорості та національної ефективності, функціонування якого відповідатиме високим стандартам розвитку країн ЄС зі сприятливими умовами для вітчизняних та іноземних інвесторів. Одним із вагових інструментів таких перетворень у секторі боргових цінних паперів має стати система кредитного рейтингування .

Темою даної роботи є дослідження перешкод, що постають на шляху розвитку системи кредитного рейтингування боргових цінних паперів. Розкриття даного питання вимагає виконання ряду завдань, зокрема ідентифікації проблем у сфері кредитно-рейтингових послуг, їх групування та формування основних напрямів їх подолання.

Актуальність даної теми визначається тим, що попри визнання факту необхідності забезпечення в Україні усіх необхідних умов для розгортання діяльності у сфері присвоєння кредитних рейтингів кредиторам та їх борговим інструментам, конкретних послідовних та виважених кроків у цьому напрямі було зроблено мало.

Оскільки система кредитного рейтингування в Україні зародилась відносно недавно, то й цілісних наукових досліджень, які б комплексно висвітлювали дане питання практично не було. З різною спрямованістю проблеми присвоєння кредитних рейтингів вивчали Л. Долінський , Н. Доценко-Білоус , С. Дубко , К. Шевченко, О. Самойлова та інші.

Дослідження та аналіз сучасного стану розвитку системи кредитного рейтингування боргових цінних паперів дозволило виділити ряд проблем та згрупувати їх за трьома напрямами.

1. Проблеми у сфері нормативно-правового забезпечення.

Законодавство, що регулює рейтингування в Україні, розпочало своє формування з розпорядження Кабінету міністрів України «Про схвалення Концепції створення системи рейтингової оцінки регіонів, галузей національної економіки, суб'єктів господарювання» №208-р від 1.04.2004р. Після цього було прийнято ще кілька важливих нормативних актів та внесено зміни до діючих законів України. Однак при цьому законодавство, що нині регулює сферу кредитного рейтингування , має багато недоліків:

? неузгодженість норм різних правових документів, які забезпечують функціонування системи кредитного рейтингування в Україні (наприклад, відсутність вказівки на те, які саме боргові цінні папери, визначені Законом України «Про цінні папери та фондовий ринок» №3480-IV вiд 23.02.2006 р., підлягають обов‘язковому рейтингуванню );

? непослідовність нормотворчого процесу, що виявляється у :

· прийнятті правових ініціатив, що суперечать уже існуючому законодавству (наприклад, рішення ДКЦПФР №1057 від 16.10.2009 р. змінює «обов‘язок» емітентів облігацій щодо подання звітів про присвоєння кредитного рейтингу на «право», в той час як Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів» №475/96-ВР від 30.10.1996 р. передбачає обов‘язкове рейтингування відкритих випусків облігацій);

· внесенні пропозицій зі зміни нормативно-правової бази у напрямі відміни чи виключення норм спеціального законодавства у сфері кредитного рейтингування (наприклад, проявом регресу є законопроект КМУ №5523 від 18.01.2010 р. та законопроект народного депутата України І. В. Лисова №5288 від 29.10.2009 р.)

? неузгодженість вітчизняного законодавства із положеннями Європейського законодавства щодо системи кредитного рейтингування (на відміну від України, ЄС спромігся створити цілісну та узгоджену нормативно-правову базу).

2. Проблеми діяльності рейтингових агентств:

? відсутність у національних рейтингових агентств реального досвіду із присвоєння кредитних рейтингів борговим інструментам. Так, протягом лютого-березня 2010 року компанія «Перша рейтингова система» провела дослідження українського ринку кредитно-рейтингових послуг. Його результати показали, що з 8 агенцій лише «Кредит-Рейтинг» та « Эксперт-Рейтинг » мають фактичний досвід роботи з присвоєння кредитних рейтингів відповідно до міжнародних вимог, а з кредитного рейтингування боргових цінних паперів – тільки «Кредит-Рейтинг».

? непослідовний процес формування складу уповноважених рейтингових агентств (після проведення першого етапу конкурсу на присвоєння статусу уповноважного рейтингового агентства у 2004 р., де такий статус здобуло агентство «Кредит-Рейтинг», усі подальші конкурси було відмінено, і лише у 20 1 0 р. до складу уповноважених увійшли агентства « ІВІ-Рейтинг », « Рюрік » та «Эксперт-Рейтинг» );

? монополізація ринку кредитно-рейтингових послуг (внаслідок тривалої бездіяльності держави щодо визначення уповноважених рейтингових агентств саме таким протягом шести років лишалось агентство «Кредит-Рейтинг» - єдине, що присвоювало кредитні рейтинги борговим інструментам).

? відсутність відокремлення діяльності з присвоєння кредитних рейтингів від інших видів рейтингових послуг та адекватних вимог до фактичного досвіду роботи (ці фактори є однією з причин низької якості кредитно-рейтингових послуг в Україні).

3. Проблеми процесу присвоєння кредитних рейтингів борговим інструментам:

? обмеженість доступу до інформації про об‘єкт оцінки, її можливий недостовірний та/або неповний характер;

? низька кредитна культура та небажання власників рейтингів боргових інструментів оголошувати їх;

? можливість конфлікту інтересів сторін (агентства та позичальника) в процесі присвоєння кредитних рейтингів;

? присвоєння кредитних рейтингів українським компаніям-емітентам боргових цінних паперів лише за національної рейтинговою шкалою, що обмежує можливості позичальників та кредиторів скористатись перевагами рейтингування за межами країни;

? недоліки методики оцінки боргових цінних паперів (облігацій підприємств та облігацій місцевих позик) на основі присвоєння кредитного рейтингу (попри те, що кредитний рейтинг не є індикатором доцільності купувати чи продавати той чи інший борговий цінний папір, він повинен давати повну інформацію інвестору про інвестиційну кредитоспроможність такого інструменту).

Отже, функціонування в Україні ефективної системи присвоєння кредитних рейтингів позичальникам та борговим цінним паперам потребує подолання вище зазначених проблем за такими напрямами:

1. Створення в Україні систематизованого, взаємоузгодженого спеціалізованого законодавства у сфері кредитного рейтингування , що відповідатиме вимогам нормативно-правової бази країн ЄС.

2. Спрощення системи визначення уповноважених рейтингових агентств, забезпечення умов для розвитку конкурентного ринку кредитно-рейтингових послуг і гарантування високої якості, прозорості та відкритості діяльності рейтингових компаній.

3. Вдосконалення процедури та методики визначення кредитних рейтингів боргових цінних паперів з метою забезпечення їх достовірності та інформативності для держави, емітентів та інвесторів.